คนมักพูดกันว่า “ความสงบก่อนพายุ” เมื่อความเงียบที่ชวนให้ตายใจกำลังจะเปิดทางให้กับความปั่นป่วน Bitcoin ติดอยู่ในกรอบการเคลื่อนไหวแคบๆ เป็นเดือนที่สองติดต่อกัน มองผิวเผินเหมือนตลาดหยุดพัก แต่ภายใต้การแกว่งตัวในกรอบแคบของ BTC/USD กลับซ่อนเรื่องราวที่ไม่น่าไว้วางใจเอาไว้มากกว่านั้น

Bitcoin ETF มียอดเงินไหลออก 389.7 ล้านดอลลาร์ในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 10 สิงหาคม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปลายเดือนมิถุนายน หนึ่งสัปดาห์ก่อนหน้านั้น นักลงทุนเพิ่งใส่เงิน 853.5 ล้านดอลลาร์เข้าไปใน ETF โดยช่วงต้นเดือนเป็นสัปดาห์ที่มียอดเงินไหลเข้าสูงที่สุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน ขณะนั้น การถูกแฮ็ก Coldcard cold wallets ทำให้นักลงทุนบางส่วนหวนคิดถึงข้อดีของผลิตภัณฑ์บนตลาดซื้อขาย เมื่อเทียบกับการถือโทเคนโดยตรง

พลวัตของกระแสเงินทุนไหลเข้า Bitcoin ETF

ในความเป็นจริงแล้ว กระแสเงินไหลเข้าครั้งนั้นดูเหมือนจะเป็นเพียงเหตุการณ์ผิดธรรมชาติเท่านั้น มุมมองของสถาบันการเงินยังคงระมัดระวัง หากไม่ถึงขั้นมองในแง่ร้าย Bitcoin ยังคงติดอยู่แถวระดับประมาณ 63,000 ดอลลาร์ ซึ่งเกือบครึ่งหนึ่งของสถิติสูงสุดเมื่อเดือนตุลาคมที่มากกว่า 125,000 ดอลลาร์ ความเสี่ยงจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม และกฎหมาย Clarity Act ในสภาคองเกรสที่หยุดชะงักอยู่ ซึ่งมีเป้าหมายเพื่อกำหนดกรอบกำกับดูแลที่ชัดเจนให้กับตลาดคริปโต กำลังเป็นปัจจัยฉุดรั้งไม่ให้ผู้ซื้อเข้ามาในตลาด

อย่างไรก็ตาม ไม่ใช่แค่ Bitcoin เท่านั้นที่ดูอ่อนแรง ดัชนีของเหรียญขนาดเล็กปรับตัวลดลงมากกว่า 40% ตั้งแต่ต้นปี และ Dogecoin, Solana และ ADA สูญเสียมูลค่าไปราวครึ่งหนึ่ง นับตั้งแต่ต้นปี มีเงินทุนไหลออกจาก Bitcoin ETF ประมาณ 4.7 พันล้านดอลลาร์ และจากกองทุน Ether ราว 1.5 พันล้านดอลลาร์ ตามข้อมูลจาก CoinMarketCap มูลค่าตลาดรวมของคริปโตทั้งหมดหดตัวลงไปราว 1 ล้านล้านดอลลาร์

ในเวลาเดียวกัน กระแสเก็งกำไรจากนักลงทุนรายย่อยที่เคยเป็นแรงขับเคลื่อนสินทรัพย์ทั้งกลุ่มเริ่มอ่อนแรงลงอย่างเห็นได้ชัด นักลงทุนหันไปเทเงินในการเดิมพันกีฬา ตลาดคาดการณ์ (prediction markets) และดีลที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์กันมากขึ้น เศรษฐกิจของกองทุนคริปโตขนาดเล็กกำลังพังทลาย: ต้นทุนในการออกผลิตภัณฑ์ใหม่ไม่สามารถคุ้มกับดีมานด์อีกต่อไป และบริษัทจัดการกองทุนก็กำลังทยอยปิดกองทุนเหล่านี้ทีละกอง ไม่ใช่เฉพาะกองทุนที่ลงทุนใน altcoins เท่านั้น แต่รวมถึงกองทุนที่ลงทุนใน Bitcoin และ Ethereum ด้วย

ขณะเดียวกัน ดัชนีความผันผวนของ Bitcoin ร่วงลงมาอยู่ที่ 37 จุด ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยทั้งปีอย่างมีนัยสำคัญ และอยู่ที่เพียงครึ่งหนึ่งของจุดสูงสุดในเดือนกุมภาพันธ์ที่ 82.2 หากมองตามหลักการแล้ว นี่ถือเป็นสัญญาณของความสงบ แต่ในความเป็นจริง ระดับความผันผวนที่ต่ำท่ามกลางกระแสเงินทุนไหลออกอย่างต่อเนื่องกลับเป็นสัญญาณที่น่ากังวลมากกว่าน่าเบาใจ: ตลาดไม่ได้ค้นพบจุดสมดุล หากแต่กำลังสูญเสียความน่าสนใจต่างหาก

วอลล์สตรีทได้สร้างช่องทางในการผลักดันสกุลเงินดิจิทัลเข้าสู่กระแสการเงินกระแสหลัก แต่เงินส่วนใหญ่ยังคงไหลเข้าหาเหรียญสกุลใหญ่ ๆ ปล่อยให้โทเคนเฉพาะกลุ่มถูกละเลย คำถามคือ การไหลออกจาก ETF จะกดดันให้ BTC/USD ร่วงลงต่ำกว่าขอบเขตการแกว่งตัวหรือไม่ ซึ่งตลาดเองก็ยังไม่พร้อมจะให้คำตอบที่ชัดเจนในตอนนี้

ในเชิงเทคนิค บนกราฟรายวันคู่เงิน BTC/USD กำลังเคลื่อนตัวจากกรอบล่างของช่วงราคาใกล้ระดับ 62,500 ดอลลาร์ มุ่งหน้าไปยังกรอบบนบริเวณ 65,500 ดอลลาร์ การหลุดออกจากช่วงการแกว่งตัวนี้เท่านั้นจึงจะสามารถเป็นพื้นฐานในการพิจารณาเปิดสถานะ Long หรือ Short ได้