Trung Đông đã đẩy vàng vào cái bóng của dầu mỏ. Kim loại quý này đã tăng mạnh trong phần lớn giai đoạn 2025–2026, nhưng xung đột Mỹ–Israel–Iran đã làm giảm biến động của vàng và chuyển sự chú ý của nhà đầu tư sang các tài sản khác. Trong khi Brent và WTI lao dốc rồi bật tăng như tàu lượn siêu tốc, XAU/USD lại lững lờ bên lề các thị trường tài chính toàn cầu.

Áp lực lên vàng không chỉ đến từ đồng USD mạnh lên rõ rệt và đà tăng của lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ. Đúng là vàng được định giá bằng USD, nên việc chỉ số USD tăng vọt rõ ràng là yếu tố bất lợi. Đúng là XAU/USD không trả lãi, nên kém hấp dẫn hơn trái phiếu Kho bạc khi lợi suất tăng. Nhưng cần nhớ rằng xu hướng tăng kéo dài của vàng phần lớn được xây dựng trên “giao dịch mất giá” — đặt cược vào sự suy giảm giá trị của các đồng tiền pháp định và trái phiếu liên quan trong bối cảnh ngân hàng trung ương cắt giảm lãi suất.

Mùa xuân năm nay, giao dịch mất giá đã đảo chiều. Trước đó, thị trường hợp đồng tương lai từng định giá lãi suất tiền gửi của ECB sẽ giữ ở mức 2% đến hết năm 2026; hiện tại, các sản phẩm phái sinh đang dự báo hai lần thắt chặt tiền tệ. Thị trường từng kỳ vọng lãi suất Fed funds sẽ giảm khoảng 65 điểm cơ bản vào cuối năm; con số ấy giờ chỉ còn khoảng 36,5 điểm cơ bản. Chi phí đi vay càng cao thì càng bất lợi cho vàng.

Chỉ một cái kết nhanh chóng cho xung đột Trung Đông mới có thể xoay chuyển tình thế. Nếu hoạt động vận tải biển trở lại bình thường và sản lượng dầu phục hồi, giá có thể nhanh chóng hạ nhiệt. Khi đó, kỳ vọng lạm phát sẽ dịu lại, các ngân hàng trung ương sẽ ít lý do phải lo lắng, và thị trường hợp đồng tương lai sẽ đánh giá lại các lộ trình lãi suất. Bloomberg cho biết dòng vốn rút khỏi các quỹ ETF vàng lên mức cao nhất trong hai năm có thể đảo chiều thành dòng vốn đổ vào. XAU/USD sẽ tăng.

Dòng vốn đầu tư vào các quỹ ETF tập trung vào vàng

Không có gì ngạc nhiên khi những phát biểu của Donald Trump về việc sớm chấm dứt cuộc đối đầu giữa Mỹ, Israel và Iran đã trở thành chất xúc tác cho một đợt tăng giá vàng. Tổng thống tin rằng có thể giành chiến thắng trước Tehran sớm hơn so với mốc bốn đến năm tuần được nhắc đến trước đó.

Nhưng nhà đầu tư cần có bằng chứng. Mức độ oanh tạc tại Iran đang gia tăng, lãnh đạo nước này không thể hiện bất kỳ thiện chí đàm phán nào với Mỹ, và các báo cáo về một vụ nổ tàu chở dầu gần Abu Dhabi đang tiếp tục làm gia tăng căng thẳng.

Vàng hiện đang chờ đợi các số liệu lạm phát của Mỹ. Nếu CPI và PCE đã tăng ngay cả trước khi giá dầu bùng nổ, Fed khó có khả năng cắt giảm lãi suất — một kịch bản bất lợi cho XAU/USD.

Góc nhìn kỹ thuật

Trên biểu đồ ngày, vàng đang hình thành một mô hình nhỏ kiểu “spike and shelf” nằm trong mô hình đảo chiều 1-2-3 chính. Việc giá phá vỡ lên trên vùng kháng cự tại 5.270 USD có thể được xem là tín hiệu mua. Ngược lại, nếu giá bị từ chối tại vùng này, hoặc giảm xuống dưới 5.055 USD/oz, đó nên được coi là cơ sở để mở các vị thế bán đối với kim loại này.