Ai mà để tâm chứ? Đó là phản ứng của thị trường chứng khoán trước việc đàm phán Mỹ–Iran ở Islamabad đổ vỡ. Chỉ số S&P 500 kết phiên trong sắc đỏ ngày thứ hai liên tiếp, nhưng chỉ sau khi đã bứt phá lên mức cao kỷ lục trước đó. Mọi thứ trông không giống một thảm họa, ngay cả khi eo biển Hormuz bị phong tỏa và giá dầu leo lên gần 100 USD/thùng. Thực tế, chỉ số rộng này đã phá vỡ tương quan với Brent ngay từ khi lệnh ngừng bắn kéo dài hai tuần bắt đầu, và sau đó đã được Tổng thống Trump gia hạn vô thời hạn.

Diễn biến của S&P 500 và giá dầu

Tại sao S&P 500 lại gần như “tê liệt” trước các yếu tố địa chính trị? Thị trường đã trở nên chai lì, hay là đang tự tin rằng Nhà Trắng sẽ luôn tung “phao cứu sinh” cho các tài sản rủi ro trong mọi tình huống? Giao dịch TACO — “Trump Always Chickens Out” — vẫn phát triển mạnh, và tâm lý FOMO vẫn còn rất rõ rệt. Thị trường ngày càng phụ thuộc nhiều hơn vào các thuật toán mua theo đà, vốn gần như loại bỏ tin tức, dù tốt hay xấu.

Chẳng hạn, một tiêu đề lẽ ra phải mang tính hỗ trợ — doanh số bán lẻ tại Mỹ tăng tốc lên 1,7% m/m trong tháng 3, dấu hiệu cho thấy nền kinh tế vững mạnh — lại phần lớn bị phớt lờ. Ngược lại, cáo buộc của Kevin Warsh rằng khung chính sách của Fed đã góp phần gây ra lạm phát trong giai đoạn 2020–21 lẽ ra có thể bị diễn giải là “diều hâu” hơn, nhưng thị trường hầu như không phản ứng. Điều rút ra được: nhà đầu tư quan tâm nhiều hơn đến việc gia hạn lệnh ngừng bắn.

Hiệu suất của S&P 500

Trên thực tế, S&P 500 đang vận hành trong trạng thái “có thể tệ hơn”. Giới giao dịch lo ngại việc Iran từ chối đàm phán sẽ kích hoạt các đòn tấn công mới của Mỹ. Điều đó đã không xảy ra, nên thị trường tỏ ra thờ ơ.

Eo biển Hormuz có bị phong tỏa không? Có, nhưng nếu tàu Mỹ nới lỏng phong tỏa, lưu thông có thể được nối lại. Đúng là Tehran đang thu phí trung chuyển, nhưng nhà đầu tư coi đó như một khoản bù đắp cho Iran cho những thiệt hại do hành động của Mỹ gây ra. Cả hai bên đều đã chịu tổn thất; thị trường cho rằng một thỏa hiệp mang tính thực dụng là có thể đạt được.

Sự trở lại của các nhà đầu tư cá nhân mua vào khi S&P 500 điều chỉnh và cơn sốt quanh nhóm Magnificent Seven — nhóm này đã bổ sung khoảng 2,5 nghìn tỷ USD vào vốn hóa thị trường trong một thời gian ngắn — đang giữ cho tâm lý lạc quan vẫn vững. JP Morgan đã nâng mục tiêu S&P 500 cuối năm lên 7.600 sau khi hạ xuống 7.200 vào cuối tháng Ba. Lý do chính: lợi nhuận mạnh hơn từ các công ty được hưởng lợi từ AI.

Về mặt kỹ thuật, S&P 500 vừa ghi nhận mô hình inside bar được kích hoạt hai lần trên biểu đồ ngày. Sau một cú kiểm định giả ranh giới trên của thanh giá, các nhà giao dịch đã vào một lệnh bán thành công khi giá phá vỡ ranh giới dưới gần 7.080. Việc giá rơi xuống dưới vùng hỗ trợ 7.030 sẽ là cơ sở hợp lý để gia tăng vị thế bán trên chỉ số chung. Vùng kháng cự quan trọng nằm gần 7.100.