Lento e constante vence a corrida. Esse provérbio parece se aplicar ao dólar americano nos últimos dias: ele não desabou de uma vez, mas deslizou silenciosamente até uma mínima de três meses. O índice do dólar recuou pelo terceiro pregão consecutivo, e a razão é clássica — o mercado deixou de acreditar em uma alta da taxa dos fundos federais.

Os traders reduziram as chances de um aperto da política monetária em setembro para uma em três, enquanto, no final de julho, elas superavam 75%. Dados fracos de emprego e de inflação em julho, além de vendas no varejo inesperadamente fracas, tiraram do dólar americano seu principal argumento — a confiança em sua própria força.

Perspectiva para a taxa dos Fed Funds

Mas ainda é cedo para enterrar o dólar. O Brown Brothers Harriman acredita que dados mais fortes poderão devolver o brilho à moeda americana caso confirmem a vantagem de crescimento da economia dos EUA. Há catalisadores em potencial suficientes nesta semana: a ata da reunião do FOMC de julho será divulgada na quarta-feira, e os índices PMI globais, na sexta-feira. O ING alerta que será difícil para o mercado voltar a adotar uma postura altista em relação ao dólar se a ata do FOMC indicar que o comitê responsável pela definição das taxas de juros está inclinado a mantê-las inalteradas daqui para frente.

O mercado de futuros está cético: os contratos mensais se voltaram contra o dólar americano pela primeira vez desde o fim de fevereiro, embora os contratos com vencimentos mais longos ainda mantenham uma perspectiva otimista. O HSBC afirma categoricamente que o caminho à frente para o dólar promete ser turbulento.

O petróleo costumava dar suporte ao índice do dólar, mas esse pilar também oscilou — o Brent está preso na faixa de US$ 80–90. Na realidade, os suprimentos provenientes do Oriente Médio são muito maiores do que se imaginava. Petroleiros estão realizando discretamente transferências de petróleo no Golfo de Omã, contornando o Estreito de Ormuz, formalmente fechado, e, segundo fontes, os volumes superam as estimativas do mercado em cerca de 4 milhões de barris por dia. O secretário de Energia dos EUA, Chris Wright, estimou o trânsito pelo Estreito de Ormuz em 9 milhões de barris por dia, quase metade dos 20 milhões de barris por dia registrados antes da crise. Essa logística discreta poupou os mercados do choque que era esperado caso o conflito entre o Irã e os EUA se agravasse.

A inflação depende do petróleo, a inflação determina as taxas de juros e as taxas determinam o destino do EUR/USD. O Goldman Sachs Research projeta crescimento do PIB dos EUA de 2,1% no quarto trimestre de 2026, taxa de desemprego encerrando o ano em 4,4% e o Fed mantendo a taxa básica entre 3,5% e 3,75% até o fim do ano. A expectativa é de que a zona do euro cresça modestos 0,8%, mas o Goldman ainda prevê que o BCE eleve a taxa em 25 pontos-base em setembro, levando-a ao pico de 2,5%, com os riscos inclinados para um aperto monetário adicional.

Isso cria uma bifurcação interessante: o Fed mantém as taxas inalteradas enquanto o BCE continua elevando-as. Essa divergência aparentemente favoreceria o euro. Mas será que o mercado acreditará nisso antes de quarta e sexta-feira?

Do ponto de vista técnico, no gráfico diário, o EUR/USD continua desenvolvendo um padrão de Wolfe Wave, com alvos acima de 1,2000. Um fechamento acima da banda superior da faixa de valor justo (1,141–1,158) permitiria aumentar as posições compradas abertas a partir de 1,1540.