Pelan tapi pasti memenangkan perlombaan. Pepatah itu tampaknya cocok dengan pergerakan dolar AS dalam beberapa hari terakhir: bukan ambruk sekaligus, melainkan perlahan turun hingga menyentuh level terendah tiga bulan. Indeks USD melemah untuk sesi ketiga berturut-turut, dan alasannya sangat klasik — pasar berhenti percaya akan kenaikan suku bunga acuan Fed.

Para trader telah memangkas probabilitas pengetatan kebijakan moneter pada September menjadi sekitar satu banding tiga, padahal pada akhir Juli sempat melampaui 75%. Data ketenagakerjaan dan inflasi yang lemah untuk bulan Juli, ditambah penjualan ritel yang ternyata lesu, telah menghapus argumen utama dolar AS — keyakinan atas kekuatannya sendiri.

Prospek suku bunga acuan Fed

Namun, masih terlalu dini untuk mengubur greenback. Brown Brothers Harriman menilai data yang lebih kuat mungkin mengembalikan kilau dolar jika mengonfirmasi keunggulan pertumbuhan ekonomi AS. Ada cukup banyak pemicu potensial minggu ini: risalah rapat FOMC bulan Juli akan dirilis pada hari Rabu dan rilis data PMI global pada hari Jumat. ING memperingatkan bahwa akan sulit bagi pasar untuk kembali ke sikap bullish terhadap USD jika risalah FOMC memberi isyarat bahwa komite penetapan suku bunga cenderung mempertahankan level suku bunga ke depannya.

Pasar kontrak berjangka bersikap skeptis: kontrak bulanan telah berbalik arah melawan dolar AS untuk pertama kalinya sejak akhir Februari, meskipun kontrak berjangka jangka lebih panjang masih menyimpan optimisme. HSBC secara lugas menyatakan bahwa jalan di depan bagi greenback pasti akan berliku.

Minyak sebelumnya mendukung indeks USD, tetapi pilar itu juga mulai goyah — Brent terjebak di kisaran $80–90. Faktanya, pasokan dari Timur Tengah jauh lebih besar daripada yang umumnya diperkirakan. Kapal tanker diam-diam melakukan alih muatan barel di Teluk Oman, menghindari Selat Hormuz yang secara formal ditutup, dan, menurut sumber, volumenya melampaui prediksi pasar sekitar 4 juta b/d. Menteri Energi AS, Chris Wright, memperkirakan bahwa volume transit melalui Hormuz sebesar 9 juta b/d — hampir setengah dari level prakrisis sebesar 20 juta b/d. Logistik yang berlangsung diam-diam ini telah menyelamatkan pasar dari guncangan yang dikhawatirkan akan terjadi jika konflik Iran meningkat.

Inflasi bergantung pada minyak, inflasi menentukan suku bunga, dan suku bunga menentukan nasib EUR/USD. Goldman Sachs Research memproyeksikan pertumbuhan PDB AS sebesar 2,1% pada kuartal IV 2026, tingkat pengangguran pada akhir tahun sebesar 4,4%, dan The Fed mempertahankan suku bunga kebijakan di kisaran 3,5–3,75% hingga akhir tahun. Zona euro diperkirakan tumbuh secara moderat sebesar 0,8%, tetapi Goldman memperkirakan ECB masih akan menambah 25 basis poin pada bulan September, mendorong suku bunganya ke puncak 2,5%, dengan risiko condong ke arah pengetatan lebih lanjut.

Hal itu menciptakan situasi yang menarik: Fed berhenti sementara ECB terus menaikkan suku bunga. Perbedaan arah kebijakan ini secara teori akan menguntungkan euro. Namun, apakah pasar akan mempercayainya sebelum Rabu dan Jumat?

Secara teknikal, pada grafik harian, EUR/USD masih melanjutkan pola Wolfe Wave dengan target di atas 1,200. Penutupan di atas batas atas kisaran nilai wajar (1,141–1,158) akan membuka peluang untuk menambah posisi beli yang dibuka dari 1,154.