英格蘭銀行總裁 Andrew Bailey 在下議院財政委員會聽證會上承認，目前通膨風險「偏向上行」，並直言能源價格的波動正被傳導至金融市場。同時，他堅決否認存在任何「秘密升息計劃」。Bailey 指出，自海灣衝突爆發以來，英國房貸利率已上升約 75 個基點——為 G7 國家中升幅最大者。

經濟數據表現不一。7 月 GDP 按月成長 0.4%，但工業情勢明顯較為疲弱——過去三個月產出下滑 0.5%。貿易數據顯示，出口疲軟，而進口依然有撐，加深了因能源進口依賴所導致的結構性赤字。

儘管能源價格已達到英格蘭銀行 7 月預測中所設定的「不利情境」水準，但目前仍缺乏明確證據顯示出現明顯的第二輪效應。

波斯灣局勢為本已複雜的局面再增添關鍵變數。Brent 原油已漲至每桶 110 美元，而英國天然氣價格曲線的高點則達到每 therm 210 便士——這在數個月前仍顯得難以想像。NIESR 預測，通膨將於 2027 年 2 月見頂，達 3.8%，並要到 2029 年才會回落至 2% 的目標水準。家庭能源帳單拖欠金額已超過 40 億英鎊。

交易員目前預期，英鎊利率在年底前大約還將上調 47 個基點。

相較於歐元區更高的利率，透過利差機制為英鎊提供支撐，但若有數據顯示能源衝擊已開始向核心通膨傳導，市場可能重新定價，押注進一步收緊政策。這將在短期內推升英鎊，但代價是惡化成長前景。

8 月通膨報告將顯示，整體通膨是否繼續上升而核心通膨仍保持穩定——若如此，英格蘭銀行便可在不損及其信譽的情況下暫停升息。

根據 CFTC 報告，過去一週市場對英鎊的淨空頭部位增加了 8 億英鎊，至 −49.7 億英鎊。投機部位依然偏空；隱含價格動能已走弱，且很可能跌破其長期平均水準。

一週前，我們曾表示，如果市場對 Federal Reserve 未來利率的預期不發生變化，英鎊將維持偏多走勢。如今市場並未讓人失望，普遍預期 Fed 將在週三升息，邏輯上這對美元形成支撐。GBP/USD 已逼近 1.3460–1.3470 的支撐區，而跌破該區間的可能性已大幅上升。我們預期在 9 月 16 日 FOMC 作出決議之前，英鎊不太可能明確收在該水準之下，但出現看跌突破的機率已明顯增加。若 Fed 表現不至於讓市場失望，下一個目標支撐將看向 1.3425。目前，預期英鎊重啟升勢的理由已明顯減少。