Розрив в оцінках між акціями ринків, що розвиваються, і американськими акціями зріс до рекордного за 20 років рівня, повідомляє Bloomberg.
Індекс MSCI Emerging Markets торгується із форвардним P/E 9,9. S&P 500 – вище 20. Виходить, що дисконт дорівнює приблизно 40 – 50%. Історично середній розрив був лише на рівні 25 – 28%.
Причини цілком зрозумілі: потужне ралі американських компаній, пов'язаних з ІІ, та хронічне відставання Китаю та Гонконгу. Ці два ринки разом становлять понад 1/5 частини MSCI EM.
Є окремі ринки з напрочуд низькими мультиплікаторами. У Туреччині, наприклад, показник дорівнює лише 4. У Бразилії – 8,2. Аргентина – 8,6. Філіппіни – 9,5. Дубаї – 9,4. Для порівняння: технологічний сектор Тайваню, Індії та Гонконгу торгується на рівні 17 – 18 форвардних прибутків.
"Достатньо сказати, що американський індекс виглядає історично дорогим і висококонцентрованим", - вважає Джеймс Етей з Marlborough Investment Management. Він вважає, що покупка MSCI EM – це один зі способів диверсифікуватись від США.
Підйом MSCI EM цього року на 19% в основному далися компанії, пов'язані з ШІ: SK Hynix та Samsung у Південній Кореї та Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Але з кінця лютого, після спалаху конфлікту на Близькому Сході, широкий індекс ринків, що розвиваються, додав всього 3%, тоді як S&P 500 - всі 13%.

Етей каже, що уникає волатильних азійських технологічних паперів. Він віддає перевагу Латинській Америці. Там, на його думку, більші цінності та сприятливі середньострокові економічні та політичні чинники.
Поки ралі технологій на хвилі ШІ стає дедалі нервовішим, а роздрібне кредитне плече в Південній Кореї знижується, інвестори активніше шукають ринки поза ШІ-сектором. Індія знову на радарі керівників: з початку року Sensex втратив 13% у доларовому вираженні. Тепер Індію бачать як історію зростання та можливий хедж проти ризиків ШІ.
У Китаї шоки пропозиції, пов'язані з війною з Іраном, поклали край періоду дефляції відпускних цін виробників. Стійке відновлення споживчого попиту може залучити капітал від тих, хто хоче диверсифікуватись від американських паперів.
Але варто зважати й на обережність: розриви такого масштабу можуть триматися роками і не закритися. А зловити момент для переоцінки – це завдання нелегке.