由於市場對中東供應中斷的憂慮有所緩解，加上國際能源署下調需求預測，油價今日小幅回落。Brent 在本週前三個交易日累計上漲 1.3% 後，價格回落至每桶約 104 美元；昨日 Brent 約在每桶 106.30 美元附近交易。West Texas Intermediate 則在每桶 94 美元附近徘徊。這是一項重要訊號，因為近日本來每逢傳出新攻擊消息，油價就會大幅跳升，而今天市場卻首次明顯削減了部分地緣政治風險溢價。

中東局勢依然緊張。受伊朗支持的胡塞武裝持續向沙烏地阿拉伯領土發射飛彈和無人機，但目前仍不清楚這是否已影響到這個全球最大石油出口國的供應流量。

IEA 的預測值得關注。現在預計今年全球石油消費將日減 260 萬桶，比一個月前的假設多出 10 萬桶/日。該機構表示，同比需求成長要到 3 月才會恢復。較疲弱的需求有利於石油消費國，主要是在亞洲和歐洲，而生產國則在持續的物流風險之下承受較低油價的壓力。

儘管如此，經過數月與美伊衝突相關的干擾後，市場依舊吃緊，Brent 今年迄今已上漲逾 70%。消費者正動用庫存，陸上原油庫存已降至至少十年來的低點附近。由於航運受阻，運費成本也隨之上升，進一步加重實體市場壓力。基於這些原因，今日的油價下跌不能被視為趨勢性反轉——結構性的供給缺口依然存在。

中東的物流情況也在惡化。越來越多油輪避開慣常裝載區域，顯示日益加劇的伊朗對航運的攻擊正使出口作業更形複雜。與此同時，媒體報導指出，美國正考慮放寬對所謂「shadow fleet」船隻的制裁，以壓低全球運費。這些船隻曾運送俄羅斯、伊朗及委內瑞拉的石油。此舉或可釋放部分運力，但企業是否願意使用這些船隻仍不得而知。

在外交上，降溫前景依舊撲朔迷離。這種不確定性指向一場時間拉長、呈「凍結」狀態的衝突：偶爾出現利多消息，卻不時又被新一輪攻擊打斷。一旦全面衝突再度爆發，油價可能再度大幅走高。

由於胡塞武裝目前尚未實質性干擾沙特的出口，加上需求正在走弱，Brent 很可能在約 104 美元附近震盪，在沒有重大襲擊的情況下甚至可能進一步回落。不過，我不會把這視為一個可靠的情境：庫存處於多年低位、運輸成本高昂，而「凍結衝突」本身仍然伴隨著局勢突然升級的風險。

技術面分析 — 原油

買方需要先攻克最近的 96 美元壓力位，之後才能將目標指向 100 美元，而要向上有效突破該水準則將相當不易。更遠的上行目標在 104 美元區域。向下方面，空方將嘗試奪回 82 美元一線的主導權；若成功，區間被向下跌破將對多方部位造成嚴重損害，並可能把油價壓低至 89 美元，且不排除進一步延伸至 87 美元的可能。