在經歷了近年來最大規模拋售之一之後，市場已進入重置階段。Morgan Stanley 正是用這樣的說法來形容從近期低點展開的反彈。該行認為，投資者將持續逢低買進，且 S&P 500 指數在年底前將有望升至 8,000 點。自三月低點起一路單邊線性上漲的情況相當罕見——市場走勢從來不是一條直線，期間總會出現回調的空間與時間。

S&P 500 及指數預測走勢

我同意 Morgan Stanley 和 Citigroup 的看法。專家也認為，投資人並未對超大型科技股失去興趣，並將他們對 S&P 500 的目標從 7,700 上調至 8,100，理由是對未來盈餘預估抱持樂觀態度。

事實上，上週五的跌幅居前股，反而成了週一最受買盤青睞的標的。Philadelphia Semiconductor Index 在創下拋售紀錄後，隨即反彈約 5%。就連 Intel 在有報導指出 Google 和 NVIDIA 正考慮將其產品作為備援選項後，股價表現也相對穩健。

Philadelphia Semiconductor Index 表現

儘管如此，市場仍然擔心通膨居高不下，以及聯準會（Fed）可能進一步收緊貨幣政策。S&P 500 的反彈走勢並不平均：11 個板塊中有 8 個收低。只有大約 180 檔股票上漲，其餘都以下跌作收。

高度集中的市場結構、被拉高的基本面評價，以及利率升息可能引發衰退的疑慮，正讓投資人不得不保持謹慎。

而這種謹慎與獲利了結，正是 Bank of America 所呼籲的。其研究顯示，目前已有 70% 的下行訊號被觸發，而先前高點時只有約 50%。根據 20 項自有指標，Bank of America 發現 S&P 500 在其中 17 項指標上看起來被高估；在 8 項指標上，這個廣泛指數的表現甚至類似科技泡沫。

因此，大型銀行對於 S&P 500 的短期走勢看法分歧。Morgan Stanley 和 Citigroup 建議逢低買進；Bank of America 則主張先行落袋為安。

我認為，對於整體指數而言，下一個真正的考驗將是美國通膨數據的公布。根據 Bloomberg 的共識預測，頭條 CPI 年增率為 4.2%，核心 CPI 為 2.9%。如果數據如預期公布，將可能使市場把聯準會（Fed）收緊政策的時間點，從原先預期的 12 月提前到週期較早的階段。這將推高美國公債殖利率，削弱全球風險偏好，對股票市場顯然是不利的消息。

從技術面來看，日線圖顯示，S&P 500 在大幅拋售之後形成了一根「內含線」。在這種情況下，設定兩個掛單是有道理的：一個是在內含線高點附近、約 7,465 的買單，另一個是在低點附近、約 7,395 的賣單。